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“黑色系”期货投资逻辑生变

2018-01-30 103
 从去年“黑色系”期货整体走势看,上半年呈现宽幅震荡格局,下半年进入阶段性行情,踩准节拍的机构获利颇丰,其投资逻辑在于围绕去产能来操

 从去年“黑色系”期货整体走势看,上半年呈现宽幅震荡格局,下半年进入阶段性行情,踩准节拍的机构获利颇丰,其投资逻辑在于围绕去产能来操作。

  进入2018年一季度,“黑色系”期货走势依然表现出较强行情,对于机构投资者来说,今年的投资逻辑是什么?如何看待一季度行情?1月26日,在由大连商品交易所支持、私享汇承办的“第三届华北地区机构投资者策略研讨会”上,多位机构投资者认为,当前“黑色系”期货的投资逻辑已经转变,从2017年的去产能主题向库存变化过渡,继续看好今年一季度的行情。

  去年下半年“黑色系”期货行情主要因素在于:6月中旬成材价格启动、钢厂利润高企、供给偏紧需求复苏,焦化龙头企业率先提价,整体焦炭、焦煤相继走出上涨行情;9月份至12月份行情则是焦煤和焦炭逐步进入限产,随“黑色系”期货深度调整后,走出V型反转态势。分析人士指出,去年“黑色系”期货整体的投资逻辑在于去产能政策延续。从焦煤和焦炭去产能来看,全年实际去产能约在1.5亿吨左右;由于环保限产影响,焦炭产量为4.10亿吨,同比下降2.7%,但实际全年产量为4.45亿吨,焦炭指数全年上涨了207.1%。

  黑石投资联合创始人吉宏坤表示,目前焦煤和焦炭走势形态趋同,但受到季节性和政策影响,矿产长效协议对价格将有一定平抑作用,因为需要调整市场真正的供需情况,所以焦炭价格受到库存的影响比较大,一旦价格进入上涨阶段,配置焦炭头寸比焦煤要好。焦企和钢厂博弈将是今年最大亮点。钢厂会在利润下行趋势下,压低焦炭采购价格,最近焦炭采购价格已经连续降了350元/吨,而焦化企业对焦煤成本的把控相对弱一些,当钢厂实行季节性限产,焦炭受到影响一定会比焦煤要大,因此,未来库存将成为双方博弈的重要因素。

                                       

  焦炭行业在国家“三去一降一补”政策下,过去两年去产能效果非常明显。吉宏坤认为,从现货端来看,预计焦炭短期供应量可能会有所下降,但中长期还需关注政策面的调整;从股票和期货市场的投资机会来看,重点看好有国资背景参股或控股的煤炭个股,而黑色系商品将延续看涨投资机会。今年影响“黑色系”期货的因素主要包括:一是煤炭供给侧改革肯定会对供需格局造成整体宽松平衡状态,受周期性或阶段性事件驱动,整体行情中上涨概率高。二是天气、突发事件、市场供需错配或造就的阶段性行情。三是伴随煤炭、钢铁产业的周期演变,复产在未来几个月较为确定,双焦需求仍在。四是钢材价格将处于高位震荡的态势,仍将保持较好利润,双焦价格中枢也仍将处于高位,并获得一定的合理利润。五是双焦走势形态趋同,受季节性和政策性影响的特征明显,矿产长效协议对于焦煤价有一定的平抑作用,焦炭价格则受到库存和政策的影响仍然较大。

  中信建投证券表示,继续看好煤炭板块今年一季度行情。一季度煤焦钢补库存叠加限产解除预期对双焦价格产生刺激,其行情将有望淡季不淡,同时,一季度面临开工旺季,信贷和流动性环境较为友善。此外,煤炭板块有望展开年报预期行情。

 

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